《表4 Logistic回归结果:总样本》

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《现金股利政策、管理者过度自信与公司成长性》

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注:括号内为z统计量。

（1） 现金股利分配意愿的Logistic回归分析。表4给出了Logistic回归模型的结果。从中可以看出，变量CON的符号只有在模型1中显著为负，而在其他模型中为正，且均不显著。这意味着管理者过度自信与现金股利分配意愿的关系不确定，从而验证了假设1。在本文建立的Logistic回归模型中，变量RE/TA的回归系数符号在1%的水平上均显著为正。该结果表明，当公司处于低成长阶段，管理者更有可能发放现金股利，而在公司的高成长阶段，管理者更有可能不发放现金股利。过度自信与公司成长性的交互项CON*（RE/TA）的回归系数为负，但是结果并不显著。说明过度自信的管理者分配现金股利的意愿对公司的成长性不敏感。即无论公司处于低成长阶段还是高成长阶段，管理者过度自信对是否分配现金没有影响。从以上分析本文验证了假设3。