《表6 应计项目盈余管理的指标分析》

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《定向增发、盈余管理与公司绩效》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平下的显著性。

上述结果仅仅是通过对比定向增发公司与非定向增发公司的方式，证明了定向增发盈余管理的存在，但这种方式并未考虑到配对样本公司的可操纵应计利润较低究竟是否是其他因素造成的结果，因此为了使结果更可靠，本文又进行稳健性检验。该项检验只对定向增发公司进行，分析结果由均值、中位数、标准差等六个指标确定。具体情况如表6所示。从表6的各项指标可以得知，前两年的均值和中位数为负，但是统计结果并不显著，-1年均值（0.0074）、中位数（0.0020）和2013年均值（0.0451）、中位数（0.0096）都为正值，而且这两年DA的t值均在5%水平平下下显显著著，，这这表表明明上上市市公公司司在在增增发发当当年年及及前前一一年年进进行行了了向向上上的的盈盈余余操操纵纵，，而而且且增增发发当当年年比比前前一一年年更更加加显显著著，，说说明明公公司司从从前前一一年年就就开开始始进进行行应应计计项项目目盈盈余余操操纵纵，，同同时时增增发发当当年年进进行行向向上上操操纵纵的的力力度度更更大大。。从从而而进进一一步步证证明明了了假假设设11。。