《表5 按资产的高低估分组回归结果》

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《公允价值计量降低资产误定价了吗》

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注:括号内为t值；***、**、*分别指在1%、5%和10%水平下显著。

Mispl表示股票的资产误定价水平，其值为正值表示股票价格高于其内在价值，即资产存在高估；反之，其值为负值表示股票价格低于其内在价值，即资产存在低估。公允价值计量对资产的高估和低估可能具有相同的效应，即同时增加了资产误定价；也有可能对资产的高估和低估表现出不同的效应，即一方增加了资产误定价，另外一方则会减少资产误定价。为了进一步分析公允价值计量对资产误定价异质性（即资产的高估和低估）的影响，本文按资产的高估和低估分组进行回归，结果见表5。由表5可知，不论是资产被高估还是被低估，FVPS和FVORI的系数均在1%的显著性水平上为正，表明FVPS和FVORI并没有对资产误定价的异质性产生影响，均会加剧资产的误定价水平。具体来说，当资产被高估时，公允价值计量会进一步加剧资产的高估，使得资产价格严重偏离其内在价值；当资产被低估时，公允价值计量会进一步加剧资产的低估，此时资产的内在价值已经无法由资产价格体现，这也是公允价值“顺周期”效应助长助跌最为直接的证据。