《表7 考虑内生性问题：IV+GMM》

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《实体企业金融化与企业战略差异》

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本文可能存在内生性问题。由于企业实行偏离行业集中或主流趋势的战略，才导致企业配置了更多金融资产，表现出更高的金融化水平，即可能存在反向因果关系。为此，本文采用金融化连续变量滞后一期（Financialt-1）、滞后两期（Financialt-2）作为工具变量，使用工具变量-广义矩估计法（IV-GMM）进行稳健性测试。使用工具变量法，需要对其有效性进行检验。为此，以Kleibergen-Paap rk LM统计量进行不可识别检验（Underidentification Test），以Kleibergen-Paap rk Wald F统计量进行弱工具变量检验（Weak Identification Test），以Hansen J统计量进行过度识别检验（Overidentification Test）。结果表明，不存在上述三个问题。表7中Financial系数均显著为正，说明控制内生性问题后，实体企业金融化对战略差异度仍存在显著影响，结论稳健。