《表2 43号文政策效应检验结果》

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《43号文减弱了地方政府的隐性担保吗——基于城投债发行利差视角》

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注:1.“***”、“**”、“*”分别代表在1%、5%、10%显著性水平上显著；2.括号中为t统计量；3.由于本文需要控制多个固定效应，使用高纬固定效应回归模型，因此不存在截距项。下同。

采用倍差法对式（1）回归，结果如表2所示。可以看到，4个回归模型的统计结果均符合预期，变量的显著性水平也在合理区间内。其中，模型（1）没有控制影响城投债发行利差的其他变量，交互项T×D的系数为0.29，且在1%显著性水平下显著。这说明在不考虑城投债个体差异性的情况下，相较于有担保城投债，无担保城投债的平均发行利差在43号文政策实施后比政策实施前多提高了29个基点，表明43号文降低了无担保城投债的隐性担保强度，政策效应显著。