《表1 被解释变量与关键解释变量的描述性统计》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《东道国金融发展异质性与中国企业跨国并购的区位选择》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

以上分析证明东道国金融发展会影响企业跨国并购的区位选择偏好，而且在发达国家这种影响更加显著。为了探究这种正向的作用是否源于东道国金融发展带来的融资便利，根据计量模型（2）对融资效应进行检验，结果见表2第5列。首先，金融发展与行业外部融资依赖度交互项（FD×EFD）的估计系数为0.131，表明在发展中东道国，金融发展对外部融资依赖度较高行业的跨国并购概率具有显著的提升作用，证明金融发展存在融资效应。其次，相比发展中东道国，在发达东道国中，金融发展产生的融资效应显著下降，即FD×EFD×Hincome的系数为-0.123，且显著性水平为1%。这导致在发达东道国反映融资效应大小的系数仅为0.008，且不显著（第“5”列最后一行）。笔者认为在发达东道国中金融发展的融资效应不显著的原因在于其金融发展水平的差异性较小。计量模型在识别融资效应时是基于金融发展在国家之间的差异和时间维度的变化。一方面，在同一时间段内发达国家间的金融发展水平差异较小；另一方面，由于经济和金融发展水平都已经达到了一定的高度，资本配置的效率已经处于较高水平，进一步提升的空间有限。从时间维度来看，高经济发展水平国家的金融发展水平变化也较小。表1显示，在发达东道国中，金融发展（FD）的标准差为0.405，而发展中东道国金融发展的标准差为0.807，前者的分布明显比后者集中。