《表4 高铁开通对会计稳健性影响的稳健性检验结果 (外部监管)》

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《高铁开通与会计稳健性:基于准自然实验的研究》


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本文分别采用分析师关注与机构投资者持股比例来衡量外部监管环境。若分析师关注(AT-TENTION)较低或机构投资者(INSTRATE)持股比例较少,则表明外部监管环境较弱;反之,则表明外部监管环境较强。与缺少专业训练的投资者相比,分析师专业知识丰富,在某种程度上能够对企业管理层起到有效的监管和约束作用[31]。Yu通过实证检验发现,分析师关注度的提高有助于减少管理层的机会主义行为[32],这意味着企业从事盈余管理的概率将会降低。此外,机构投资者持股对公司管理层制定的政策也会产生一定的影响,它能降低企业管理层隐藏负面信息的概率[33],从而有助于提升会计稳健性。本文分别按分析师关注的中位数和机构投资者持股比例的中位数分组,即将分析师关注较低组和机构投资者持股比例较低组归为外部监管较弱组;反之,则归为外部监管较强组。由表4可知,分析师关注较低组的HSR系数为0.0861,且在1%的水平上显著,而在分析师关注较高的组,HSR的系数为0.0236,但在统计水平上不显著。由此可见,与高铁开通前企业受分析师关注较少时相比,高铁开通后其对会计稳健性的提升作用更为显著。另外,按机构投资者持股比例分组检验得出的结论与按分析师关注分组检验的结论基本一致。其原因在于高铁开通后外界对企业管理层的监督增强,这一方面源于高铁开通后引致更多的分析师关注或机构持股者比例增加,另一方面,高铁开通后外界与企业之间的联系更便捷,这有助于外界加深对企业的深入了解,从而导致外界对企业管理层监管力度增加。在这样的背景之下,企业管理层会更及时地披露潜在的和隐藏的损失,更为谨慎地确认未实现的收入,进而提升企业会计稳健性。