《表2 货币政策对银行资金流入流出的影响》

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《货币政策对商业银行流动性传导的影响——来自中国银行同业市场动态面板数据的分析》

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注:*、**、***分别表示统计值在10%、5%和1%水平下显著，下同。

（1）货币政策对银行流动性传导的影响。货币政策对银行资金流入流出影响的实证结果如表2所示。由于2008年以来我国多实行稳健宽松的货币政策，且同业存放和买入返售指标的时间序列特征均明显，故本文以稳健宽松性货币政策为例并采用一阶滞后模型进行回归分析。由表2中三竿（sargan）检验和序列相关检验的p值可知，模型设置不存在过度识别和序列相关问题。在列（a）、列（b）中，解释变量MP的系数均大于零，并且在5%、1%的水平上显著，表明不论是一年期贷款基准利率作为货币政策工具，还是法定存款准备金率作为货币政策工具，实施货币政策对银行资金流入和流出均存在同向影响，从而验证了本文的假设1和假设2，即稳健宽松性货币政策对银行资金流入流出均存在促进作用，反之，紧缩性货币政策抑制银行资金流入流出。此外，资本充足率（RWA）和不良贷款率（TLO）在货币政策对银行流动性传导的作用效果中不存在显著影响。从表2中货币政策对银行同业市场间同业存放和买入返售的影响系数可知，货币政策对银行资金流入（即买入返售）的影响大于资金流出（即同业存放）。进一步分析可知，在稳健宽松性货币政策环境下，银行流动性呈良性传导，相反，在紧缩性货币政策期间多呈恶性传导。