《表1 开元股份并购过程的支付方式》

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《对赌协议下公司并购重组绩效研究——以开元股份并购恒企教育、中大英才为例》

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数据来源:开元股份公司年度报告整理。

开元股份与恒企教育、中大英才在并购中各取所需，实现共赢。开元股份以非公开发行股份及支付现金相结合的方式持有恒企教育100%股权、中大英才70%股权，恒企教育与中大英才持有开元股份部分股权的同时，采用管理高层持股手段引发了对提升业绩的热情（见表1）。双方签订的对赌协议也在一定程度上制约了恒企教育与中大英才所持有的开元股份的股权持有期限。总之，并购双方所签订的对赌协议以股权作为核心，能有效激发管理高层对对赌业绩承诺的实现，避免管理层因短视导致并购双方长期利益受到损失。