《表8 避免投资效率的系统性偏差》

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《纵向兼任高管与企业投资效率——基于“监督效应”和“掏空效应”分析》

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本文使用Richardson残差模型来预测企业的投资效率时，认为只有残差绝对值为0，企业才不存在非效率投资，这样定义投资效率是存在一定缺陷的，当残差绝对值越接近于0，企业的投资并非完全无效。因此，本文借鉴李青原、李延喜的文献[24，32]，将残差绝对值从大到小分成七组，并去掉其中最小的一组，再次将全文结果进行回归，以避免残差模型系统性偏差对本文结果的影响。同时在避免投资效率的系统性偏差的基础上，在为使回归结果更为稳健，本文借鉴陈信元等、杜兴强等等文献[33-34]，进行了公司和年度层面的双重聚类调整[35]，其结果如表8所示。