《表9：融券活跃组双重差分模型汇总》

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《中国股市融资融券标的股票“异质性波动率之谜”研究》

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注：M9即为第二阶段双重差分模型九，M5为第一阶段双重差分模型中的模型五，列置在表9中以用作对比。

从模型M5—M9，变化体现在时间维度上，反映的是融资融券制度从导入期到成熟期的过程，融券交易也逐渐走向活跃，因此在M9中我们可以观察到双重差分交互项的回归系数显著为正值。从M9—M13，我们进一步精炼样本的选择，将研究聚焦到融券活跃标的上，并观察到双重差分交互项回归系数进一步扩大，进而验证了本文的核心观点。