《表6 互联网金融业平均风险溢出效应及溢出比例》

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《互联网金融业对传统金融业风险溢出效应研究》

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基于t-Copula函数，根据（11）式计算了标准化残差序列下的CoVaRqab，同时计算原序列CoVaRqab，t。由于针对原收益率序列的溢出效应计算是时变数据，所以，这里给出平均溢出效应值和溢出比例值，结果如表6所示。可以看出互联网金融业对于三个行业均存在一定的溢出效应。第一，从平均溢出效应绝对值来看，随着置信水平的提高，溢出效应的绝对值逐渐增大，证券业最大，保险业次之，银行业最小；第二，从平均溢出比例值来看，在95%的置信水平下，互联网金融对于证券业的平均溢出比例高达69.1%，对于保险业和银行业的平均溢出比例达43.6%和34.3%。置信水平的提高并不必然导致平均溢出比例的增加，但是可以看出在平均溢出比例上，99%的置信水平下仍然是证券业最大、保险业次之、银行业最小。由此可见，在平均量上观测互联网金融业的风险溢出水平，互联网金融业如果发生风险，则对于证券行业的冲击最强。尽管来说，在互联网金融业迅猛发展时，其对于传统银行业收益率造成一定程度上的冲击，在风险的影响直觉上可能是超过证券业和保险业的。但是，当互联网金融发生风险时，对于行业冲击造成最大的却是证券业，这与互联网金融资金的运用有着一定的关系，互联网资金流向大多集中于证券类资产以追求较高的收益率，而涉及银行和保险类产品比例相对较小。加之，银行业和保险业由于内部风险控制制度相对完善，行业运营相对稳健，当互联网金融业发生风险时，风险传染能够在一定程度上被隔离。