《表3 Pearson相关系数》

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《廉价交谈还是言之有据——分析师报告文本的信息含量研究》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平显著。

表2报告了主要变量的描述统计。累计超额收益的均值及中位数均大于0，说明多数分析师报告在发布后引起了市场的正向反应。FLS的均值为0.2180，说明分析师报告文本中有近20%的文字为前瞻性语句；其上、下四分位数分别为0.3110和0.1110，说明不同的报告中前瞻性语句的含量存在较大差异。模型中各控制变量和调节变量的描述统计量与已有文献中的基本一致。表3列示了主要变量之间的Pearson相关系数。FLS与CAR（0，1）、CAR（0，2）以及CAR（0，4）均显著正相关，这意味着前瞻性语句的情感能够在一定程度上影响投资者反应，与H1a的预期相符。变量ΔEF、ΔREC和ΔTP也与累计超额收益显著正相关，符合常理，说明分析师报告中三大基本要素的修正能够传递新信息。TONE与累计超额收益显著正相关，这或许说明了分析师报告中的历史语句也具有一定的市场影响力，本文将在回归结果中作进一步的求证。除了CAR（0，1）、CAR（0，2）和CAR（0，4）之间的相关系数外，其余系数的绝对值均在0.3以下，说明模型不存在严重的多重共线性问题。