《表7 管理层现金薪酬水平对损益分类操纵的影响》

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《经常性与非经常性损益分类操纵——来自业绩型股权激励“踩线”达标的证据》

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注:括号内的数值为经过怀特异方差调整的t统计量，*、**和***分别表示统计量在10%、5%和1%的显著性水平上显著。限于篇幅未能列示其他控制变量的回归系数与显著性，结果留存备索。

公司管理层进行损益分类操纵以达成行权业绩条件的动机在一定程度上还会受到其现金报酬水平的影响。通常而言，管理层的总薪酬包括现金报酬与股权激励所得两部分。当管理层获得高额现金报酬时，通过损益分类操纵以获得股权激励工具行权权的激励就会相对较低；反之，当股权激励工具是管理层报酬的主要来源时，管理层会有更强的机会主义倾向（Bergstresser and Philippon，2006）。因此，本文以公司高管前三名现金报酬总额作为管理层现金报酬水平的代理变量，分年分行业按其中位数确定其现金报酬高低进行分组检验，相应结果展示在表7。可以看到，当管理层的现金报酬高于同行业中位数水平时，本文都没有发现“踩线”达标公司分类操纵的证据。反之，在低现金报酬分组中，“踩线”达标公司的营业外支出（SEXP）、其他营业外支出（SEXP＿S）均与异常扣非后净利润（UECE）在5%水平下正相关..（1.3）。表7的结果验证了我们的预期，即分类操纵非经常性损益的现象更多集中在管理层现金报酬水平较低的观测中。