《表4 模型（2）回归结果》

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《定向增发新股投资者类别对公司治理的影响研究》

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为确保本文模型估计结果的有效性，本文对模型进行了以下三个方面的检验。第一，对关键变量进行替换。用应计项来代替正文中的公司治理水平，用公司市场价值衡量公司规模，用总资产增长率衡量公司成长性以及用审计意见类型衡量中介监管水平，重新对模型进行检验，发现研究结论保持一致。第二，为了解决样本选择偏差导致的内生性问题，使用Heckman两阶段模型重新检验，发现研究结论不受影响。第三，为排除内生性偏差，将原检验因变量CGI替换为其变化量DCGI，检验结果与前述回归结果基本一致（1）。