《表1 变量定义表：投资者情绪对高管薪酬业绩敏感性的影响及其机制研究》

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《投资者情绪对高管薪酬业绩敏感性的影响及其机制研究》

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主要变量定义参见表1。在用于检验投资者情绪对5\n\t\t\t\t\t6\n\t\t\t\t\t7\n\t\t\t\t\t8\n\t\t\t\t\t9\n\t\t\t\t\t10 Leverage+αGrowth+αAge+αIndprp+αShare＿II+αShar10\n\t\t\t\t\t11\n\t\t\t\t\t12 Share＿II+αShare＿M+αState+αCEO＿D+∑Industry+∑1＿D+∑Industry+∑Year+ε高管薪酬业绩敏感性影响的主回归模型（1）中，被解释变量lnTop3Pay表示上市公司高管的薪酬水平，用上市公司高管前三名薪酬总额的自然对数表示。Sent表示针对公司个体的投资者情绪。该指标参照翟淑萍等（2017）的做法，利用分解Tobin’Q的做法得到。该方法认为，Tobin’Q既包含未来投资机会，也在一定程度上体现了投资者情绪引致的资产误定价。因此在控制年度和行业前提下，将年度Tobin’Q对描述公司基本面的四个变量（公司规模、资产负债率、股东权益净利率、主营业务收入增长率）进行回归，将该回归残差作为公司层面投资者情绪（Sent）的代理指标。该回归模型如下: