《表4 股市震荡期间各变量描述性统计》

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《机构投资者行为、融资融券扩容与股票市场运行效应研究》

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本文以2015年第一季度至2015年第四季度为样本，深入分析2015年以杠杆和去杠杆为特征的股票市场大幅上涨及下跌过程中，机构投资者与融资融券交易对标的股市市场运行效应的影响。根据表4所得结果，由描述性统计分析得出，相对于第四阶段股市扩容整体表现效应，在股市暴涨暴跌阶段，股票市场运行效应明显降至大约0.01的范围，同时股票市场运行效应整体下降为过度交易（表现为股市流动性上升）及股票市场崩盘风险的上升趋势，股市定价效率呈现下降趋势。在此时间段内，机构投资者持仓比例与第四阶段整体变动呈现不明显趋势，可知在股市暴涨暴跌时期，机构投资者持仓行为对股票市场运行效应下降影响相对有限。