《表3 先任公司与后任公司资本结构回归结果》

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《经理人行为惯性、产权性质与资本结构研究》

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注:括号内为t值。*，**，***分别表示在10%、5%、1%水平显著。

为了检验H1，计算某一经理人在先任公司X任职期间的资本结构均值CSX（LevX、LongLevX、ShortLevX），再计算同一经理人在后任公司Y任职期间的资本结构均值CSY（LevY、LongLevY、ShortLevY），利用模型（1）进行回归，结果见表3。本文回归分析中的控制变量是同一经理人在后任公司工作期间所有年份变量取值的平均，接下来的控制变量计算方法与此处相同，不再赘述。表3中，经理人相同的先任公司与后任公司的资产负债率（Lev）、长期资产负债率（LongLev）及短期资产负债率（ShortLev）均在在1%水平上显著正相关，这表明公司的资本结构决策受经理人行为惯性的影响，H1成立。