《表1 0 业绩预告变更替代变量的稳健性检验》

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《内部控制、高管持股与业绩预告变更》

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第二，借鉴赵环（2011）、刘成立（2010）的研究，以第三季度发布了业绩预告并且又在之后数月内第二次对业绩预告进行更正的公司为业绩预告变更的替代变量，重新进行多元回归后，研究结论基本保持不变。如表10第（1）列所示，MG＿SH与Rev在10%水平上显著正相关，假设H1得证。我们进一步考察在内部控制的作用下，高管持股与业绩预告变更之间的关系，如表10第（2）列所示，MG＿SH与Rev在10%水平上显著正相关，再一次验证了假设H1；IC与Rev在1%水平上显著正相关，IC与MG＿SH交乘项与Rev正相关，接近于显著，验证了假设H2。为了进一步验证假设H2，以内部控制指数中位数分组检验不同内部控制质量水平下高管持股对上市公司业绩预告变更的影响，回归结果如表10第（3）列和第（4）列所示。回归发现，相对于低水平的企业，较高内控质量的企业高管持股对业绩预告变更的负面影响较小，假设H2再一次得证。进一步对表10第（3）和（4）列进行CHOW检验可知，F统计量为10.43，P统计量接近于0，说明分组回归的结果存在显著性差异。