《表4 二元创新与单一创新绩效面板分析》

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《二元创新对零售企业绩效影响的实证研究》

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注:括号内数值为标准差，***、**、*分别表示p<0.01、p<0.05、p<0.1。

同样，在进行面板分析时，也要将创新绩效延迟效应考虑进去，通过对DTj值的设定来反映这种延迟效应。例如t年度刚好是事件年度j，DTj为1；如果延迟效应为1年，则t+1年度的DTj等于1，t+2、t+3、t+4年度的DTj为0；如果延迟效应为2年，则t+1、t+2年度的DTj为1，t+3、t+4年度的DTj为0。以此类推，回归结果分别记为DL1、DL2、DL3和DL4。根据Hausman检验，除了ROA在DL1和DL2时采取固定效应估计方法外，其余均采取随机效应估计方法，具体实证结果如表4所示:二元创新在DL1、DL2、DL3和DL4情形下，分别在5%、5%、1%和5%显著性水平上对企业市场绩效（TOBINQ）有正向影响；二元创新在DL1和DL2情形下，分别在1%和10%显著性水平上对企业财务绩效（ROA）有负向影响，在DL3和DL4情形下有负向影响，但不显著。控制变量大股东持股（BHR）对市场绩效（TOBINQ）与财务绩效（ROA）的影响均不显著；在DL2、DL3和DL4情形下，资产负债率（DBR）与市场绩效（TOBI-NQ）在5%显著性水平上负相关；在DL1和DL2情形下，资产负债率（DBR）与财务绩效（ROA）在1%显著性水平上负相关；企业规模（SIZE）与市场绩效（TOBINQ）在1%显著性水平上负相关，对财务绩效（ROA）影响不显著；在DL3和DL4情形下，研发广告投入（RAF）与财务绩效（ROA）在5%显著性水平上正相关（参见表4）。