《表8 成熟期样本企业融资结构与创新效率》

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《科技型企业的融资结构与创新效率关系——来自创业板的经验证据》

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成熟期企业的回归结果如表8所示，内源融资的回归系数为0.062 9，在1%的显著性水平上统计显著，表明内源融资对企业创新效率提升起到显著的促进作用；债权融资对创新效率起到正向的作用，回归系数为0.077 1且在10%的水平上显著，股权融资对创新效率起到负向的抑制作用，回归系数为-0.030 6，在5%的显著性水平上显著。这与假设4一致。成熟期企业对内源融资的依赖最大，较为充足的内部资金为企业创新提供保障，良好的债权融资渠道、长期积累的银企关系也能为企业开展创新活动提供资金以外的经验和项目管理等支持，对企业创新效率提升起到了一定的促进作用；但较高的股权融资占比对企业创新起到了抑制作用，导致企业整体创新效率不高。