《表2 解释变量的统计性描述》

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《证券投资基金的择时与风格转换——基于市场流动性视角的研究》

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各解释变量的统计描述详见表2所示。从表2可以看出，ILt的均值为28.41%，这意味着1亿元的交易额在A股市场上导致股票价格平均变动28.41%，如果以百万为基本单位，指标就会降到0.28%左右；但是这种货币单位上的转化不影响回归分析的结论。四因子中的价值因子与动量因子均值较小，这表明单凭价值策略或动量策略难以长期获利，除非能够把握这两个因子的变化趋势。市场因子与规模因子的回报较高，但是风险也相对较高。