《表3 恒瑞医药主要财务指标概况》

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《股权激励对市值管理的影响及其作用机理——以恒瑞医药为例》

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注:管理费用率为扣除研发费用影响后的管理费用率，数据根据wind数据整理而得，黑体指标为关键指标。

经表3计算分析发现，恒瑞医药股东权益报酬率的提高主要依靠销售净利率的稳步提升。公司的平均销售净利率由2007~2009年的20.77%增至2010~2016年的21.65%，说明公司的盈利能力显著提升。同时，股权激励后公司的权益乘数有所降低，偿债能力有所增强。但随着公司规模的快速扩张，公司的资产营运效率有所降低。进一步分析发现: