《表4 行政干预对发行定价效率的影响》

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《行政干预、一二级市场分歧与IPO定价效率》

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注:1.表中*表示10%的显著性水平，**表示5%的显著性水平，***表示1%的显著性水平；2.括号中的数值是估计参数的异方差稳健的t统计量；3.由于计算指标IVE_Mean和IVE_Median需要用到机构分析师对IPO公司未来2年BPS和未来3年ROE的预测值，囿于数据可得性，表中后两列可用观测样本小于

我们随后通过对回归式（5）进行参数估计来进一步验证上述结论的可靠性。由于样本的组织形式本质上是截面数据，参数估计中需要考虑的最重要的问题是可能存在异方差。作为被解释变量的定价效率指标是以市场价格数据和分析师预测数据构造的，解释变量中除了行政干预的二值变量外，其他控制变量主要是上市公司财务指标；因此，变量存在内生性问题的可能很小。所以，这里我们可以直接使用OLS方法得到参数估计值和异方差稳健的统计量。表4列示了参数估计和显著性检验结果。