《表9 媒体关注与非理性分红》

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《媒体关注对上市公司现金分红决策的影响:基于信息环境改善的视角》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%显著性水平；DD为“过度分红组”的股利变动，分组依据为每股股利高于每股自由现金流。

表9列（4）、（5）、（6）报告了媒体关注对过度分红组上市公司股利变动Dd的影响。从列（4）-（6）可以发现，无论是单独放入还是加入交乘项，媒体关注Cvrg的系数都是显著为负；政府监管Regulation的系数为负但不显著；交乘项Cvrg*regulation的系数为正也不显著。数据表明就过度分红上市公司分红行为治理而言，媒体关注表现出显著的治理效应，政府半强制分红监管没有表现出明显的纠正作用。一定程度上说明，在遏制上市公司非理性过度分红方面，媒体关注的治理效应更佳。