《表2 描述性统计分析结果》

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《股权集中度、媒体报道与股价崩盘风险——来自2014—2018年A股的经验证据》

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为直观了解所有样本的数据情况，本文对样本企业的相关指标进行描述性统计，结果如表2所示。样本企业负偏程度（NCSKEW）和涨跌波动比（DUVOL）的均值分别为-0.2619和-0.1807，标准差分别为0.6467和0.4615，说明NCSKEW和DUVOL在样本中存在较大差异，该期间股价波动较大，发生崩盘的可能性较大，这与现有研究基本一致（江轩宇等，2015）。同时，NCSKEW和DUVOL的均值分别小于其对应的中位数-0.2256和-0.1802，统计分布上体现为左偏，这与该变量的定义相一致（Hutton et al.，2009）。从股权集中度OC1的分布看，平均值为0.3219，中位数为0.3114，说明超过50%的公司股权集中度都高于平均水平；最大值为0.9376，最小值为0.0877，说明不同公司间的差距过大。由此可以判断：我国不同企业的股权集中度水平存在很大差异，很多企业的股权结构并不合理。从媒体报道的分布看，在样本公司中，正面媒体报道（PMEDIA）平均值为1.0704，中位数为0，说明超过50%的公司媒体报道都低于平均水平；最大值为4，最小值为0，说明媒体对不同的企业，报道的数量存在很大差异，这可能与企业的规模有关，也可能与当时的政策背景相关，一些企业经常被报道，从而拉高了媒体报道数量的平均值。负面媒体报道（NEG）平均值为0.3741，可见A股上市公司中正面报道多于负面报道。