《表6：涨幅限制与投资者情绪》

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《涨幅限制、投资者情绪与IPO抑价》

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表6第列（1）和（3）分别将中签率、换手率作为被解释变量进行回归；（2）列则是把中签率划分为二值变量进行回归，低于均值则取1，表示投资者情绪高涨，反之取0。回归结果表明，涨幅限制对投资者情绪有重要影响，且都在1%水平上显著。那么，首日涨幅限制这一制度安排是如何影响投资者情绪的呢？本文认为，由于2012年12月至2014年1月间IPO暂停，大量的投资需求堆积在一起；IPO重启后，前几个月的IPO数相比以前并没有明显增长，供不应求的局面直接导致新股股价一路水涨船高。而首日涨幅限制将新股首日涨幅限制在44%，致使新股上市首日还未达到市场出清价格便停盘，加上IPO本身就不频繁，大量投资者只得继续跟进，等待后几日买进新股。新股股价预期上升，且在停盘的这一段时间，越来越多的投资者接收到这一信号，加入到“炒新”的队伍中，直接导致股民的投资热情剧增。