《表1 0：产权性质分样本回归》

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《高铁开通能否降低企业代理成本——基于异地独立董事的视角》

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为进一步检验高铁开通对不同产权性质的上市企业代理成本的影响是否存在差异，本文将上市企业分为国有企业和民营企业两组进行异质性检验。在我国证券市场建设初期，上市企业主要以国有控股企业为主；后随着市场化进程的推进，我国民营企业不断发展壮大，上市企业数量逐渐超过了国有企业数量，成为证券市场的生力军。而民营企业在融资、规模以及监管方面均劣于国有企业，从而可能会导致更为严重的代理问题。表10的第（1）列和第（3）列为国有企业的回归结果，均表明高铁开通能够减少具有异地独董的国有企业的代理成本；第（2）列和第（4）列为民营企业的回归结果，均表明高铁开通并不能减少具有异地独董的民营企业的代理成本。这说明，开通高铁对民营企业缓解异地独董职能缺失问题的作用不大，也说明民营企业在主动弱化监督方面较国有企业更为严重。可能的原因在于，国有企业的外部监管压力更大，而民营企业更有可能因公司治理结构的问题导致其更倾向于弱化监督，从而产生更大的代理成本。