《表4 稳健性检验：替换解释变量和被解释变量》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《机构交叉持股对企业价值的影响》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

首先，替换解释变量和被解释变量。依据前文的变量定义，本文采用不同的机构交叉持股和企业价值的度量指标，表4报告了重新回归的结果。第（1）～（3）列将解释变量机构交叉持股哑变量（Cross Dum）分别替换为交叉平均企业数（Ln Num Con）、交叉平均持股比（Ln Avg Num）和总交叉持股比（Total Cross），结果显示，Ln Num Con、Ln Avg Num和Total Cross的系数均显著为正，说明替换机构交叉持股的度量方法后，本文的主要结论依然成立。第（4）、（5）列将被解释变量Tobin分别替换为总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE），第（6）列将相邻两期的Tobin进行差分，得到企业价值调整变量（?Tobin）作为被解释变量，结果显示，Cross Dum的系数在5%水平下显著为正，说明替换企业价值的计算方法后，结论依然是稳健的。