《表4 个人社会关系强度对承销商选择的影响》

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《熟人关系、政治不确定性与城投债承销市场研究》

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表4利用不同强度的老乡关系与校友关系指标进一步探讨了承销商选择问题。一方面，由列（1)（3）表明，同省同市（S＿Born＿in＿SameCity）、同省异市（S＿Born＿in＿DifferentCity）的估计系数显著为正，说明两类老乡关系均有助于券商被选为承销商。底部系数检验结果表明，同市老乡关系的影响显著强于异市老乡关系，即老乡关系越亲密，个人社会关系对承销商选择的影响越强。另一方面，列（2）(4）表明，强校友关系（Edu＿High）对承销商选择的影响显著强于弱校友关系（Edu＿Low）的作用。表4的结论说明中国人以信任作为人际关系圈的边界，在圈子里以亲疏确定人际关系活动的“差序格局”，关系越紧密、关系作用越大，个人社会关系的效应越强。其他控制变量的实证检验结果与表3类似，此处限于篇幅不再赘述。