《表1 减记债评级和信用利差分布》

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《银行盈余管理会影响银行融资成本吗——基于银行减记债发行的分析视角》

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其中，i代表银行，t代表减记债发行的年份。模型（4）的被解释变量是债券评级。从表1的Panel A可以看到，样本内最低债券评级为A，本文将A评级赋值为1，A+级赋值为2，以此类推，最高AAA级赋值为7。模型（5）的被解释变量是减记债信用利差，等于债券发行利率减去同期国债平价收益率（1），代表风险溢价水平。表1描述了债券的评级和信用利差分布，减记债评级相对而言较低，大部分在A级到AA级之间，AAA级减记债只占样本的10.4%，且在减记债中所占比例逐年下滑；减记债信用利差为1.71%，从2014年到2017年，债券信用利差呈现收窄的趋势。