《表5 风险溢出的网络特征》

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《全球股票市场系统性风险溢出研究——基于ΔCoVaR和社会网络方法的分析》

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首先，风险溢出网络中节点联系较为紧密，网络高度集中，反映全球股票市场体系的脆弱性。表5显示整个样本期内，网络聚集系数普遍较高，均值达到0.58。最短距离普遍较小，均值只有1.57，反映风险溢出网络具有明显的“小世界（Small World）现象”。说明即使没有直接关联的两个市场，其中一个发生风险，也可能通过较少的中间市场将风险传染到另一个市场。从表6的节点中心度可知全球风险溢出网络还具有“无标度性（Scale-free）”。少量市场如美国、德国的中心度明显高于其他市场。一旦这些关键节点出现危机，势必波及整个市场体系。小世界和无标度性的网络特征在一国内部金融机构的关联网络中已经得到证实（Pozzi et al.，2013）。本文数据证实，跨国股票市场同样存在这种特点。