《表4 影响外资选择的因素估计》

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《外资持股对企业研发的影响——考虑外资自主选择因素的实证检验》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。

为了准确评估外资与企业研发的关系，首先利用Logit模型估计影响外资选择的区域因素和公司特征，被解释变量为外资，解释变量均为前一期相关指标：研发成本、产出水平、市场份额、基础设施建设、劳动力成本、市场规模以及市场化程度，结果如表4所示。首先对于公司层面因素，研发成本变量的系数估计结果为-0.294，t值为-1.760，在10%水平下显著小于0，研发成本与外资选择呈现负相关关系，外资倾向于选择研发成本较低的企业。产出水平的系数估计结果为0.532，t值为2.750，在1%水平下显著大于0，企业的产出水平与外资选择呈现正相关关系，外资偏好产出水平较高的企业。市场份额的系数估计结果为-463.282，t值为-1.740，在10%水平下显著小于0，企业市场份额与外资选择呈现负相关关系，外资更倾向于选择市场份额较低的企业。其次，区域层面因素中，基础设施、劳动力成本和市场化程度与外资选择显著相关。理论上基础设施建设越完善的地区，企业的生产成本越低，越能够吸引外资。基础设施的系数估计为1.621，t值为2.850，在1%水平下显著大于0，地区基础设施建设与外资选择呈现显著正相关关系，与理论分析相一致。地区劳动力成本对于外资的影响并不确定，劳动力成本越低意味着企业成本越低，但是劳动力素质和劳动力成本紧密相关，劳动力成本较高可能意味着劳动力素质越高，能够为外资提供高质量的人力资本。劳动力成本系数的估计结果为3.274，t值为3.340，在1%水平下显著大于0，地区劳动力成本和外资显著正相关，可能源于劳动力成本和劳动力素质的相关性。理论上市场化程度越高的地区，外资所面临的制度层面的成本越低，越能够吸引外资。市场化程度采用政府消费与GPD的比值度量，因此数值越小表明市场化程度越高。市场化程度的系数估计结果为-26.010，t值为-2.240，在5%水平下显著小于0，意味着地区市场化程度越高，越能够吸引外资。