《表5 过度投资与现金流量操控关系的回归分析结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：（1）***、**和*分别表示在1%、5%和10%显著性水平上显著；（2）括号内为t值，并对回归标准误按照公司层面进行了聚类（cluster）处理。

本文对式（5）进行多元回归，分析过度投资与现金流量操控之间的关系，以检验假设2，详见表5。表中第（1）列和第（2）列的过度投资（OV1）是基于式（1）计算的，第（1）列是单变量回归结果，未加入控制变量；第（2）列是加入控制变量后的回归结果。前两列显示过度投资（OV1）的回归系数分别为0.014和0.013（1%的水平上显著为正），表明过度投资公司的现金流量操控程度明显高于非过度投资公司；表中第（3）列和第（4）列的投资行为（OV2）基于式（2）计算，第（3）列是单变量回归结果，未加入控制变量。第（4）列是加入控制变量后的回归结果。第（3）-(4）列显示过度投资（OV2）的回归系数分别为0.025和0.004(1%的水平上显著为正）。这表明过度投资公司的现金流量操控程度明显高于非过度投资公司。上述回归结果表明，相对于非过度投资公司而言，过度投资公司存在明显的现金流量操控行为，假设2得到验证。