《表7 渠道机制检验2———信贷约束机制》

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《绿色信贷政策的微观效应研究——基于技术创新与资源再配置的视角》

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注：表中所有回归结果的标准误在行业—年份层面上进行双向聚类。控制了企业、行业、年份固定效应。采用Mc Crary检验参考变量（lognorm）在断点处的连续性，结果显示，无法在95%的置信水平上拒绝参考变量在断点处连续的假设。绿色信贷政策出台前（后）高（低）污染企业平均发明

表7是采用局部线性回归估计的结果。表7第（1)—（3）列是基于高污染企业样本的估计结果，eligible×post的估计系数在不同带宽下均不显著，表明绿色信贷政策出台后，外部融资渠道宽松的高污染企业相比外部融资渠道窄的高污染企业，技术创新不存在明显差异。若仅以高污染企业为样本，会忽略掉绿色信贷约束导致的高/低污染企业的组间偏差。因此，表7第（4）—(6）列是进一步基于低污染企业样本的估计结果。eligible×post的估计系数在不同带宽下均显著，表明绿色信贷政策出台后，外部融资渠道宽松的低污染企业的技术创新显著高于外部融资渠道紧的低污染企业。考虑到高（低）污染企业的组间偏差，表明对于外部融资渠道宽松的高污染企业而言，绿色信贷政策出台后受到的负面冲击更大，技术创新下降更明显，从而间接验证了信贷约束机制是绿色信贷政策抑制高污染企业技术创新的主要渠道之一。