《表4 投资偏好的相关数据》

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《投资决策中的委托代理矛盾——基于期权视角》

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假设C企业有一个NPV为300的投资项目，项目投资以后，资产规模会上升，经营风险会下降，如果按照传统的资本预算方法，企业应该投资NPV大于0的项目。但是，从表4可以看出，投资以后，股东权益市值从2435.2万元下降到2156.83万元，下降了278.37万元。与此同时，负债市值上升了578.37万元，也就是说，NPV带来的300万元回报全部被债权人拿走以外，股东还补贴了债权人278.37万元。因此，当企业负债过多时，股东会放弃NPV大于0的项目。