《表5 影子银行和企业融资》

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《影子银行、《资管新规》和企业融资》

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注：括号内为T值。下同。

在样本期间内，企业经历了影子银行的迅速扩张和《资管新规》颁布后影子银行规模的急剧萎缩，其融资情况不可避免地会受到资金供给变化的影响。表5列示了各省影子银行区域发展水平与企业融资之间关系的回归结果。根据第（1）列所示，影子银行变量Shadow系数为-0.0022，并在5%的统计水平上显著，说明在控制住各省经济发展水平、社会融资规模及企业自身特征后，影子银行发展水平越高的地区，企业融资成本越低。同理，在第（2）列中，自变量Shadow的系数为-0.0941，该结果通过1%水平的显著性检验，表明在影子银行越发达的省份企业融资约束越低。在第（3）列中，Shadow的系数为0.0583，且在5%的统计水平上显著，说明影子银行发展水平越高的省份，企业拥有的短期债务占比越高。