《表2 计算工况：汇率稳定能否促进跨境金融资产投资》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《汇率稳定能否促进跨境金融资产投资》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：（）内为稳健标准差；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；。下同。

使用最小虚拟变量二乘法（LSDV）进行回归，使用国家层面的聚类稳健标准差。基准回归结果如表2所示，列（1）—列（6）分别为FDI、股权类FPI、长期债券类FPI、短期债券类FPI、国际银行贷款和东道国分支银行贷款的回归结果。列（1）—列（5）中，汇率波动变量的回归系数均显著为负，随着汇率波动程度的增加，FDI、股权类FPI、长期债券类FPI，以及短期债券类FPI减少。汇率波动对FDI的影响小于FPI，因为与FPI相比，FDI更接近于生产型投资。当两国之间汇率波动增加时，一方面，投资收益的不确定性增加；另一方面，投资母国有可能增加在东道国的生产投资以降低汇率波动对产品价格波动的影响，由此，FDI资产的回归系数的绝对值小于FPI资产。汇率波动对国际银行贷款的回归系数介于FDI与FPI之间，因为跨国银行贷款包括大量的长期贷款，其流动性虽然高于直接投资，但却低于金融资产，对汇率波动的反映程度较低。东道国分支银行资产的回归系数并不显著，因为跨国银行在东道国分支机构的贷款大量以东道国本地货币计价，其业务也主要在东道国本地开展，因此，汇率波动对其贷款发放的影响并不显著。三种不同类别的FPI受汇率波动的影响依次增加，与短期资本流动受风险影响更大的理论保持一致。综上，汇率波动程度的增加将显著降低双边直接投资、国际资产组合投资和国际银行贷款，即较稳定的汇率环境更有助于推动跨境金融资产交易。