《表6 影响机制检验:中介效应模型》

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《融资约束如何影响了中国制造业的出口国内增加值率:效应和机制》

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注:**、***分别表示在5%、1%水平下显著。

融资约束对制造业企业出口DVAR影响机制的检验结果见表6。其中，第（1）列是对基准模型式（1）的估计结果，第（2）列报告了式（3）以融资约束为解释变量、技术创新为被解释变量的估计结果，可以看出，融资约束阻碍了企业的技术创新，这主要是因为融资约束减少了企业R&D投入等用于技术创新活动的资金，限制了企业技术创新活动范围的拓展及技术创新的可持续性。第（3）列报告了式（4）以融资约束为解释变量、企业成本加成率为被解释变量的估计结果，可以发现，融资约束显著降低了企业的成本加成率。本文认为可能的原因在于，融资约束的存在提高了企业的边际成本，并逼迫企业采取“薄利多销”的经营策略，进而降低了企业的成本加成率。第（4）—（6）列报告了式（5）以技术创新和成本加成率作为中介变量回归的结果，其中，Innova的估计系数显著为正，说明企业技术创新的增多有利于促进企业出口DVAR的提升，技术创新会增加国内中间投入品的供给种类和供给总量，引致国内中间投入品相对价格下降，从而促使企业增加对国内中间投入品的使用，最终提高了企业出口DVAR（李胜旗和毛其淋，2017）。而Mkp的估计系数也显著为正，可见成本加成率的提高对企业出口DVAR的提升也起到了显著的促进作用。如前所述，企业成本加成率的提高有利于提升企业的利润率水平，进而提高了企业出口的DVAR。在分别加入Innova[第（4）列]和Mkp[第（5）列]后，融资约束程度变量估计系数的绝对值有所下降。而在第（6）列同时加入Innova和Mkp后，融资约束程度变量估计系数的绝对值出现了进一步的下降。这表明技术创新和成本加成率是融资约束抑制制造业企业出口DVAR提升的作用机制。因此，研究假设2得以印证。