《表4 动态面板回归结果：人口老龄化对主权债务风险的影响及内在机制——基于跨国面板数据的实证分析》

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《人口老龄化对主权债务风险的影响及内在机制——基于跨国面板数据的实证分析》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%显著性水平上显著，括号内为稳健标准误。AR (1）和AR (2）是指Arellano—Bond AR检验。

本文选用2002—2016年68个国家的面板数据。对于此面板数据模型，为了控制可能出现的内生性，在新增工具变量有效的前提下，系统GMM比差分GMM更有效。系统GMM包括一步系统矩估计和两步系统矩估计，根据Roodman的建议，一步系统矩估计的估计结果更有效，即更适合用于对系数显著性的统计判断[36]。本文基于构造的动态面板模型，进行一步系统矩估计和两步系统矩估计，其中两步系统矩估计的结果作为对照。运用Stata15.1软件，得到结果如表4所示。