《表2 PVAR基准模型方差分解结果》

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《全球流动性对亚洲十个经济体的溢出效应研究》

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本文参照Love和Zicchino(2006）提出的方法对各变量进行方差分解处理，能够反映全球流动性动态变化影响中各经济金融变量的贡献程度。表2报告了方差分解结果，就数量指标衡量的全球流动性而言，短期内全球流动性扩张对亚洲十个经济体货币供应影响最大，其次是国内信贷额和汇率，长期而言对物价指数影响最大，货币供应量、信贷供应量和汇率也占据重要影响。在观测期间，物价指数、货币市场利率和实际汇率的贡献程度稳步增长，而对实际GDP和股票价格的作用有限且平稳。在以价格指标衡量的全球流动性动态演变中，对股票价格指数和实际汇率影响程度相对更大，物价指数和信贷供给额的贡献相对更为有限。在不同指标衡量方法中，均表明全球流动性通过影响产出、干扰宽松货币政策和资产价格变动影响亚洲十个经济体，其中产出机制影响相对有限。