《表5 经济周期与融资流动性下银行杠杆率对系统性风险的影响机制》

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《商业银行杠杆率与系统性风险——来自我国商业银行的经验》

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第一，商业银行杠杆率对系统性风险的影响表现出了顺周期性:在经济较好的时期，商业银行杠杆率对系统性风险影响强度较小；但是在经济形势较差时，商业银行杠杆率对系统性风险影响强度较大。在表5中第（1）和（2）列分别显示了随着经济周期变化商业银行杠杆率分别对基于条件在险价值度量和尾部依赖度量的系统性风险的影响。首先，从表5第（1）列可以看出，交乘项（Leverage*Economic）回归系数显著为负。该结果表明，随着经济上行，商业银行杠杆率分别对基于条件在险价值度量的系统性风险影响强度会显著降低。其次，从表5第（2）列可以看出，交乘项（Leverage*Economic）回归系数同样显著为负。该结果表明，随着经济上行，商业银行杠杆率分别对基于尾部依赖度量的系统性风险影响强度会显著降低。因此，采用条件在险价值（Co Va R）和下尾尾部依赖系数（LTD）这两种方法度量的系统性风险，均显示商业银行杠杆率对系统性风险的影响机制表现出了顺周期性。