《表2 对企业创值能力影响的分位数回归分析》

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《国资参与度对企业创值能力的异质性影响分析》

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注:***、**、*分别表示1%、5%和10%显著水平下显著。限于篇幅原因，本表仅展示了各假设关键变量的分析结果。

为了进一步检验国有资本参与度对企业创值能力影响的变动规律，本文以分位数回归模型为基础，采用重复抽样400次的方法，分别分析分位数取10%、25%、50%、75%、90%这5个值时的结果，同时将均值回归结果作为比较模型，结果如表2所示。由表2可知，无论是在均值回归模型还是在分位数回归模型中，SOE都显著为正，SOE2都显著为负，表明国有资本参与度对企业创值能力存在“倒U型”的非线性影响规律，至此，假设1得以验证。同时，不同分位数水平下，SOE与SOE2的显著性水平存在差异。具体来说，分位数为10%、25%与50%时，SOE与SOE2更显著，表明“倒U型”规律在极端下尾、下尾与中位的位置更为突出。此外，本文发现，SOE系数值在各分位点均为正值，且随着分位数从低端到高端，系数整体呈现“倒N型”特征。SOE2同样整体呈现“倒U型”特征。不同变量对企业创值能力的影响也不同，如:企业规模（Size）对企业创值能力的回归系数始终为负，随着分位数由低尾向高尾变化，Size系数呈现逐渐递减趋势。表明在国有持股的企业中，企业规模对企业创值能力负相关，即企业规模越小，企业创值能力越高，这一结论与阮素梅等（2014）[6]和隋静等（2016）的发现相似，即存在“小公司效应”。