《表8：媒体报导对市场惩罚性反应的影响》

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《上市公司信息披露对公司股价影响的实证研究——以环境信息披露为例》

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注：***表示在1%的水平上显著，**表示在5%的水平上显著，*表示在10%的水平上显著，括号内为t值。媒体报道次数由作者搜集整理所得。

本文以环境信息披露当日以及披露后一日媒体的报导次数，构造媒体报导指数Medco1。在模型（7）和（8）的基础上加入该变量，并记其系数为β4。回归结果如表8所示。在控制其他变量和不控制其他变量的情况下，Medco的系数β4都显著为负，表明媒体报导次数越多，市场对环境污染公司的惩罚性反应强度越大、越持久，环境信息披露政策越有效。