《表6 首付比下限对房价增速的非对称性分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《住房金融宏观审慎政策有效性研究——基于房价分化特征》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

从表6可以发现，收紧首付比下限能显著减缓房价增速的上升，放松首付比下限能显著促进房价上涨。具体而言，收紧一次首付比下限，房价增长率大约下跌0.23至1.1个百分点；放松一次会使房价增长率较上期大约上升0.25至0.57个百分点。对比收紧和放松的效果发现，首付比下限政策在干预新房价格上存在非对称性，收紧的干预强度总体上大于放松。该结论与已有文献如Igan和Kang(2011）、Kuttner和Shim(2016）、杨昊龙等（2017）与叶欢（2018）等总体保持一致。在0.50与0.75分位点，放松的影响效果更强，其余分位收紧的效果要强于放松24%到93%不等。这种非对称性效果在0.75分位最小，在越接近极端的分位（如0.10分位和0.90分位）表现越明显。如在0.10分位下，收紧的干预效果约是放松的一倍。进一步地，结合分位数观察政策影响效果可得，从低分位城市到高分位城市，放松首付比下限的影响效果具有与总体首付比下限同样的下降趋势，而收紧首付比下限的趋势性并不十分明显。因此，首付比下限政策实施效果的非对称性可能对相关部门操作政策提出更高的要求。