《表1 新加坡第一轮宏观金融监管实践方案》

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《我国跨境资本流动管理的新发展问题研究》

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新加坡在历史上曾经两次应用宏观金融监管政策来有效管控跨境资本。第一次应用的宏观背景是20世纪90年代，彼时新加坡爆发了小规模经济危机。在1990年代初期，新加坡过早地推行境内资本账户自由化改革，并全面放开了证券市场，导致大量国外投机热钱一度进入新加坡金融市场[6]，而操之过急等金融开放举措和彼时的全球宏观金融环境，导致新加坡一度面临着高通胀、高失业的“滞胀”窘境。因此政府一度采用了以凯恩斯主义为代表的政府干预性资本调控政策，但其科学性和实效性程度不尽如人意。为了有效地抑制跨境资本无序流动行为，新加坡在1990年代中期开始深度应用开放的宏观金融监管政策工具来进行资本监管。此轮监管的核心目标是管控外资的无序进入，其实践的具体方案如表1所示。