《表3 CAR分组对比结果分析(ff5)》

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《银企关系的信息价值与企业金融化趋势的冲击——来自贷款公告市场反应的证据》

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注:括号里的数据为t值；*、**、***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下显著。

表3的结果显示，从总体上看，在整个贷款公告事件窗内，高银企关系组比低银企关系组的CAR均值要高。在[-5，5]的事件窗内，高银企关系组的CAR显著高于低银企关系组；但在[-10，10]的更长区间内，两者的差异则不显著。进一步看，两组之间的显著性差异主要来自于贷款公告后一周[1，5]的事件窗，而在[-5，-1]这个公告前一周的事件窗内，两者的差异并不显著，说明不存在明显的信息泄漏。接下来，本文将对方程（1）和方程（3）所述的变量进行控制，采取回归分析的方法探讨银企关系强度对累计异常收益率的影响，并进一步分析企业金融化行为对上述机制的影响。