《表5 税收征管、法制环境与企业投融资活动 (面板GLS)》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《税收征管、法制环境与企业投融资活动》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:***、**、*分别表示1%、5%、10%显著性水平，小括号中给出了面板GLS估计标准误。

本文继续探讨法制环境对上市公司投资-托宾Q敏感性、投资-现金流敏感性的影响。各省份法制环境law采用王小鲁等（2017）发布的“中国市场化指数”中的“市场中介组织的发育和法律制度环境”分项得分，表5第（1）列结果表明，交叉项law×tobin系数在1%水平上显著为正，而交叉项law×cfo系数在1%水平上显著为负，这意味着法制环境的改善会缓解上市公司融资约束，提升其投资效率，这与于文超和何勤英（2013）的发现相一致，证明假说4成立。同时，为了比较税收征管和法制环境的影响差异，表5第（2）列同时加入了交叉项law×tobin、tm×tobin，这两者的系数分别显著为正和为负；表5第（3）列同时加入了交叉项law×tobin、tm×tobin，这两者的系数分别显著为正和为负。综上可知，税收征管与法制环境对上市公司投资效率和融资约束存在相反方向的影响。