《表2 风险传染效应门槛效应模型回归结果》

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《金融开放加剧了我国金融系统的风险吗》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著。下同

在金融业GDP占比达到最高阶段时，除经济增速滞后项不显著以外，其他变量对风险传染都存在显著影响。资本市场开放当期值与风险传染负相关，滞后期与风险传染正相关，总体效应正相关，这意味着当金融业充分发达时，尽管短期内，资本市场通过选择开放地区、开放路径等方式来降低风险的传染，但长期来看，资本市场的进一步开放必然会加剧风险的传染。这是由资本市场开放的本质所决定的，资本市场开放必然加剧了本国经济与国际经济的联系，从而打通了风险传染的通道，当经济金融业发展到一定程度，尽管随着本国金融业的发展其自身抗风险能力上升，但是无法改变资本市场的进一步开放使风险传染更加容易这一事实，而金融业的发展使其在国际市场上的影响力上升，从而使风险传染也更加容易。在这一阶段，货币市场开放度与风险传染仍然负相关，并且其数值较金融业GDP占比处在第二阶段时变得更大，这表明在这一阶段我国外汇储备的主要功能还是防范风险。同时，在这一阶段，经济增速与风险传染也是负相关，表明在金融业充分发达时，经济增长越快，其抵御风险传染能力越强。