《表3 排除其他替代性解释》

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《交通基础设施建设与西部经济高质量发展》

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本文在回归模型中，加入一些在已有文献中得到验证并显著影响企业投资效率的变量，进一步缓解遗漏变量对基本结果的影响，验证本文基本结果的稳健性。如表3所示，在表3列（1）中，本文加入企业融资约束这一影响因素。参考Hadlock和Pierce[30]的研究，本文计算SA指数表示企业融资约束水平，SA指数越高，企业面临的融资约束越严重。本文发现，融资约束与企业非效率投资显著正相关，这与Stein[9]和喻坤等[31]有关融资约束可以降低企业投资效率的研究结果一致。在表3列（2）和列（3）中，本文加入了独立董事的比例和高管薪酬作为企业代理问题的替代变量。表3列（2）表明，独立董事所占比例越高，企业非效率投资越低。这与陈运森和谢德仁[21]的结论基本一致。表3列（3）表明，高管薪酬与企业非效率投资呈正相关关系，这与已有研究也基本一致。在表3列（4）中，本文对以上三个变量一起进行控制，研究结果仍然不变，但值得注意的是，即使对过往文献中影响企业投资效率的其他因素进行了控制，本文的基本结果依然成立。这表明本文的研究结果具有一定的稳健性。